【平安电子】5G手机全景图之基带射频篇

分析师

刘舜逢   投资咨询资格   S1060514060002

研究助理

徐勇    一般证券从业资格   S1060117080022

摘要

5G基带芯片价值量提升，驱动行业进入成长轨道：Soc(含基带)在手机BOM里占比25%左右，是手机中最关键的芯片。进入5G时代，全球有能力研发5G的基带芯片公司剩下了高通、MTK、三星LSI、华为海思和紫光展锐。5G基带平均单价较4G有接近200%的提升。受益于5G手机放量，预计未来三年全球基带市场复合增长率达到10%。

国内厂商迅速跟进，实现5G时代战略卡位：高通独特的定价机制和强势的销售策略动摇了OEM的主导地位。为了减少对高通的依赖，手机OEM厂商亟需替代方案，国内芯片厂商迎来发展契机。华为海思和紫光展锐分别推出麒麟系列和虎贲系列实现了5G芯片的战略卡位，成为国产手机主芯片的“双子星”，引领国产替代潮流。

射频前端市场快速增长，国产芯片蓄势待发：Sub6G成为5G布网的主流。5G引入了4*4 MIMO、SRS和EN-DC等功能，相较于4G射频前端，价格提升了229%。在国内移动互联网跳跃式发展的背景下，我国智能手机市场保持高速增长，中美贸易摩擦推动了射频芯片领域国产化进程加速，为国内射频前端厂商提供了进入一线OEM供应商名单的宝贵机会。

情短期扰动，不改长期景气逻辑：疫情在全球范围的爆发对消费电子需求产生了严重影响，智能手机出货量达到近两年低点。但短期需求低迷不改长期景气逻辑，我们仍然强烈看好消费电子赛道在下半年的投资机会。尤其在中美贸易冲突演变成一场科技领域内的长期斗争的大背景下，我们坚定看好国内科技公司在部分关键领域内实现国产替代。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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